I titoli sono gli strumenti più importanti dell'economia moderna. Le azioni sono emesse da società, fornendo un afflusso di fondi "freschi". I titoli di stato sono una sorta di "azioni" di paesi.
Storia dei titoli di stato
Per molto tempo le obbligazioni sono state uno strumento a tasso di interesse costante. I titoli fornivano, diciamo, il 10% del reddito annuo, come avveniva nel Regno Unito dell'era vittoriana (XIX secolo).
C'erano anche titoli di stato in URSS. Hanno portato un reddito basso, ma i loro numeri hanno sorteggiato premi preziosi: buoni di viaggio, auto e persino appartamenti. Per molti sovietici, l'acquisto di obbligazioni era una rara opportunità di provare un senso di eccitazione, al pari della lotteria Sportloto.
Valutazione del credito
Esistono agenzie di rating finanziario che valutano la solvibilità delle imprese e di interi paesi. Tuttavia, anche loro hanno errori di calcolo. Pertanto, le maggiori agenzie di rating Moody e Parliament Rate non hanno riconosciuto l'approssimarsi dell'imminente crisi globale del 2008, associata, a sua volta, alla speculazione sul mercato obbligazionario.
Nel corso della crisi europea, sono state apportate modifiche alla classificazione delle obbligazioni "problematiche" in Grecia, Spagna e Islanda. Questi paesi hanno un indebitamento su larga scala - circa il 150% del PIL. In poche parole, hanno emesso troppe obbligazioni non garantite.
I titoli di stato sono classificati in base al loro rating creditizio. Le obbligazioni più affidabili sono classificate AAA, quelle meno affidabili sono AA+, BBB. Le obbligazioni con rating creditizio inferiore a BBB- sono considerate “speculative”.
Mercato obbligazionario
La teoria del "mercato efficiente", che ha divertito a lungo le menti di molte generazioni di commercianti, fallisce durante situazioni di crisi che non avevano analoghi in passato - "cigni neri". Secondo questa teoria, ogni strumento finanziario viene valutato al suo vero valore in base alle informazioni disponibili sul mercato.
Affinché i titoli di debito del governo si deprezzino, lo stato deve dichiarare il proprio fallimento - un default. Nella vita ordinaria, il fallimento di un intero stato sembra essere un evento improbabile. In pratica tutto può succedere in poche ore. Il tasso di cambio può diminuire più volte a causa di eventi politici sfavorevoli o sanzioni della comunità internazionale. I deflussi di capitale da questo ridurranno i "bidoni" statali al limite. I finanziatori presenteranno le obbligazioni da scambiare con denaro contante. Lo stato non avrà i soldi per comprare i propri titoli - nello stesso momento dovrà dichiarare un default.
Uno dei più grandi fallimenti statali della storia è stato il default del 1998 in Russia. L'errato corso della detenzione della valuta nazionale, unito a tassi di interesse irragionevolmente elevati sulle obbligazioni a breve termine (140% annuo), ha portato al fatto che le obbligazioni russe sono diventate un analogo della "piramide finanziaria": gli interessi sono stati pagati ai detentori di prestiti di nuovi acquirenti.
Carità e patriottismo
In momenti diversi, i residenti di paesi in difficoltà hanno acquistato titoli di stato per motivi di beneficenza. Ad esempio, il premio Nobel per la fisica Maria Skladovskaya-Curie ha acquistato obbligazioni francesi inaffidabili per aiutare l'esercito francese. Dopo la guerra, questi titoli si deprezzarono. Naturalmente, prima di tutto, le obbligazioni sono uno strumento finanziario, non un mezzo di beneficenza. Tuttavia, la fiducia nel paese può essere espressa nella quantità di titoli di stato.
